专家出席：环境、社会和治理 (ESG) 投资的复杂性

根据为机构投资者和私人客户提供独立投资建议和研究的提供商 Cambridge Associates LLC 最近发布的市场评论，随着越来越多的机构得出结论，在做出投资决策时考虑环境、社会和公司治理 (ESG) 因素可以影响投资组合绩效并更好地使投资与更广泛的社会目标保持一致，一系列新的疑问和问题出现了。

“投资者必须明白他们寻求 ESG 整合的原因：主要是业绩、主要是道德，还是真诚的信念和合理的论点，以最大限度地发挥两者的潜力？只有清楚地了解自己的理由，投资者才能建立一个符合其真正目标的管理人员组合，”Cambridge Associates 董事总经理、《ESG 整合：为了业绩、为了道德、还是为了利益》一书的作者凯尔·约翰逊 (Kyle Johnson) 说道。r 两者都？”

先生。 Johnson 可以讨论关注 ESG 优先事项的投资者应考虑的问题、细微差别和疑问。例如，他可以解决“……

为什么理解和阐明 ESG 理由如此重要。 ESG 因素可能对投资业绩至关重要（即它们可以贡献阿尔法），因此是做出投资决策时需要考虑的合理标准（以及其他许多标准）。然而，仅仅利用ESG因素来提高投资业绩并不一定会自动导致构建具有“更好”ESG记录（即更好的道德记录）的公司投资组合。对 ESG 优先事项进行深入思考的投资者可能会做出更符合目标的经理选择。 ESG 和绩效。虽然一些投资者认为考虑 ESG 因素可以提高业绩，但另一些投资者则质疑 ESG 投资是否会影响业绩。必然抑制α的产生。答案是“不”。一些使用基于道德的 ESG 筛选和指标的熟练管理者已经超越了 — — 并且可能预计将继续超越 — — 他们的基准。 “人们不能对以阿尔法为导向的 ESG 基金经理做出一揽子声明，就像不能对一般主动基金经理做出笼统的声明一样。与任何主动基金经理一样，ESG 基金经理的投资成功将取决于他们的整体投资技能，而不仅仅是他们是否使用 ESG 因素，”约翰逊先生表示。 优先考虑 ESG 的投资者是否应该考虑传统管理人。人们不应认为传统管理者（那些没有明确将自己标记为 ESG 管理者的人）忽视了 ESG 因素。许多人在认为它们很重要时确实会考虑它们，即使经理没有将流程描述为具有 ESG 集成组件。然而，那里我们无法保证这些管理者的投资组合中将包含具有更好 ESG 记录的公司。他表示：“ESG 投资者面临的挑战是确定他们是否接受传统管理公司在 ESG 整合方面采取的与道德无关的方法。” ESG 因素的范围。 ESG 因素可以包括与公司对各个利益相关者的影响有关的一系列指标。例子包括但不限于：公司的碳足迹、与独裁政权的业务关系有关的人权政策、工会关系、员工性别和种族多样性、产品安全记录、童工政策、为特别弱势群体服务的产品的开发以及减轻或防止环境破坏的产品。 ESG 和“SRI”（社会责任投资）之间的区别。 “SRI”一词意味着道德关注和目标是这些投资者将 ESG 因素纳入决策的主要原因。相比之下，“ESG 整合”一词并没有隐含或明确地提供驱动投资者的动机（道德、阿尔法等）。它仅仅意味着投资过程的一个类别。 ESG 投资者应该向管理者询问哪些问题。 ESG投资者向管理者询问的关键问题不是他们是否将ESG因素纳入投资决策过程，而是他们为什么这样做。只有提出这个问题，投资者才能评估管理者的目标是否与他们的目标一致。 “很难清楚地定义 ESG 管理者的范围，也很难仅通过 ESG 标签来理解管理者使用 ESG 指标的理由。因此，ESG 管理者的范围在很大程度上将由投资者偏好而不是一套外部标准来定义，”约翰逊先生表示。 瓦值得怀疑的是。 ESG 投资者应谨慎对待特定 ESG 经理的屏幕应如何帮助产生阿尔法的模糊概括。投资者应敦促管理者披露任何可能“隐藏”在他们使用的所谓阿尔法生成 ESG 指标中的道德承诺。如果管理者同时运行同一策略的传统版本和 ESG 版本，那么投资者应该对声称将 ESG 指标用于纯粹阿尔法生成目的的管理者持怀疑态度。 最重要的是不要忘记。管理者的技能，而不是 ESG 检查表的使用，可能是管理者绩效结果的核心决定因素。

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