IRRC 研究所宣布两项 10,000 美元的后现代投资组合理论最佳研究奖

投资者责任研究中心 (IRRC) 研究所今天宣布了新的年度研究竞赛的第一批获奖者，该竞赛研究实体经济与投资理论的相互作用。蓝带评审团选出了两篇论文——一篇是实践者论文，一篇是学者论文——作为新的 IRRC 研究所研究奖。每篇研究论文的作者都获得了 10,000 美元的奖励。

史蒂夫·莱登伯格因其名为“理性、理性和信托责任”的研究而获得从业者奖。 Lydenberg 是资产管理行业拥有 30 年经验的资深人士，是哈佛大学豪瑟非营利组织中心负责任投资倡议的创始主任，也是 Domini Social Investments 战略愿景的合作伙伴。  该研究探讨了受托人在做出投资决策时使用“合理”而非“理性”思维的好处。  合理的受托人了解投资决策对其他人和现实世界的影响，而理性的受托人仅考虑与其投资组合的财务绩效相关的影响。本文发现，越来越多的机构受托人对纯粹理性的方法感到不安，并正在将合理导向的普遍所有者、可持续性和国际规范方法纳入决策中。文章认为，理性与理性的结合——考虑他人和社会规范以及自身利益——是全面开展信托实践的必要条件。

该学术奖授予纽约大学斯特恩商学院 Menachem Brenner 教授和 Yehuda Izhakian 博士共同撰写的题为“资产定价和模糊性：经验证据”的研究。  这项研究发现，股票价格受到模糊性、未知概率的影响产生风险的因素。  模糊性，被学术界称为奈特式不确定性，与传统上理解的风险不同。  该论文表明，风险与市场股票风险溢价呈正相关，而模糊性往往呈负相关。  因此，在资产定价模型中添加模糊性因素对于投资管理、风险管理和绩效评估等财务问题具有重要影响。

“新的 IRRC 研究所研究奖鼓励将投资理论与现实世界相结合的研究，”该研究所执行董事兼奖项协调员乔恩·卢科姆尼克 (Jon Lukomnik) 表示。  “我们相信这两篇获奖论文将成为投资者、政策制定者、学术界和其他利益相关者的宝贵工具。在未来几周内，我们将宣布 2013 年竞赛的详细信息和日期，”Lukomnik 说道。

“理性、合理性和信托责任是一项经过彻底研究、加利福尼亚州圣玛丽学院的评委兼教授兼 Elfenworks 信托资本主义中心主任吉姆·霍利 (Jim Hawley) 表示，现代投资组合理论将理性投资者视为经济行动的标准，而实际上投资者是理性的。“莱登伯格发现，现代投资组合理论与投资者在经济行为的现实世界中的实际行为脱节，事实上，受托人被警告说，除了理性的投资方法之外，任何其他投资方法都违反了道德准则。”职责。  相反，研究表明，需要一个合理性标准来修改现代投资组合理论的核心假设，这一发现很可能对投资界产生重大影响。”霍利补充道。

获奖者史蒂夫·莱登伯格 (Steve Lydenberg) 表示：“作为负责任投资的长期实践者，我经常寻找词汇来充分表达背后的理论我们的日常做法。” “理性、理性和信托责任使我能够区分合理的投资方法和当今金融世界狭隘的自利理性。  其结果是，研究为受托人代表受益人履行其重要的谨慎和忠诚职责提供了一条公正和可持续的道路。”他补充道。“从业者面临的最棘手的问题之一是如何理解凯恩斯所说的不可减少的不确定性并将其纳入投资过程，”奖项评委兼莱格梅森资本管理公司董事长兼首席投资官比尔·米勒说。“资产定价和模糊性：经验证据代表了重要的证据通过正式推导出模糊性的衡量标准（概率空间的不确定性）并显示其对股票风险溢价的影响来取得进展。研究结果与心理学理论和观察到的结果是一致的estor 行为，应该会刺激这个关键领域的更多研究，”米勒说。

“现代投资组合理论不合理地假设，金融决策者准确地知道投资结果的概率，就像他们在掷公平的骰子一样，”《资产定价和模糊性：经验证据》的合著者梅纳赫姆·布伦纳和耶胡达·伊扎基安说。 “然而，实际上，结果的概率是未知的，被称为‘模糊性’。在我们的研究中，我们将这种模糊性纳入股票定价理论中。这项研究可能对财务决策具有实际意义。”他们说。

以下知名评委小组审核了提交的材料并选出了两篇获奖论文：

• Mark Anson，Oak Hill Investment Management 执行合伙人兼首席投资官 • Robert Arnott，研究附属公司董事长 • Collette Chilton，威廉姆斯学院首席投资官 • James Hawley，教授兼董事，Elfenworks 信托资本主义中心，圣玛丽学院 • Bill Miller，Legg Mason Capital Management 董事长、首席投资官兼投资组合经理

这两篇论文均可在 http://www.irrcinstitute.org/projects.php 和社会科学研究网络 http://www.ssrn.com/ 上获取。   评委简介可在此处获取：http://www.irrcinstitute.org/award.php?page=judges 关于 IRRC 研究所

IRRC 研究所是一个非营利组织，在企业责任和投资者信息需求的交叉点上提供思想领导。  更多信息请访问 www.irrcinstitute.org。  IRRC 奖项联系人：Jon Lukomnik 212.344.2424 [电子邮件受保护]