通过外包贸易走良好治理之路

作者：Northern Trust Capital Markets 综合交易解决方案全球主管 Gary Paulin

无论您是资产所有者、资产管理者还是中介机构，当今的投资都无法逃避 ESG。治理（G）可能是日常投资业务中三者中最普遍的，特别是在透明度方面。监管机构已在某种程度上强制规定了这一义务，而资产所有者则向资产管理公司施压，要求其提供超出法律要求的更多金额。有趣的是，治理最深远的影响可能是对外包贸易的影响。

总体而言，外包是资产管理公司的一种趋势，部分原因是对治理和透明度的日益重视，这反过来又有助于压缩费用。指数投资通常被认为是资产管理公司目前收取的费用较低的关键因素，但对费用透明度的要求也发挥了一定作用。有点圆——少了r费用的平衡意味着寻求更高的成本效率，从而导致外包。但这里有一个转折点——在满足治理要求方面带来的更多好处正在演变成为管理者外包其交易职能的同样令人信服的理由。

“如果储户要求我们的钱投入治理良好的公司，那么这些储蓄的监护人必须能够表现出真正良好的治理，”北方信托综合交易解决方案全球主管加里·保林 (Gary Paulin) 表示。 “除非您拥有自己的交易功能，否则您需要外包给适当的第三方——一个没有冲突、具有外包基因的交易对手，以及客户可以与之互动的深度流动性，以满足交易执行要求并保持全球影响力。”

治理的重要性日益增加

透明度、问责制和公平是良好治理的基石，如果治理能留下持久的遗产，在全球金融危机中，这些口号继续响亮而清晰地响起。

“世界各地的监管机构都在努力改善其行业内的这些方面，”Paulin 说。 “当我走遍世界各地并与监管机构交谈时，我得出的结论是，监管机构倾向于互相倾听，他们似乎总是在关注哪些法规在一个司法管辖区产生了良好的客户结果，以及它们如何在自己的司法管辖区适用。我并不是建议 MiFID 或英国的高级管理人员制度将完全纳入美国法规，但这并不能阻止这些法规通过竞争进入这些行业。MiFID 管理研究的方面现在被广泛视为最佳实践在美国，为什么？它不仅提供了成本透明度，而且在成本压力巨大且每个人都质疑性价比的情况下也降低了研究成本。”

英国的高级管理人员制度尤其重要这与为什么治理帮助现在被视为外包贸易的一个关键方面以及为什么外包贸易正在增长有关。简而言之，该法规要求高级管理人员对其公司的活动以及执行这些活动的人员负责。问责制是资产管理公司运营模式变革的最大驱动力，不仅仅是成本压力、跟上技术发展的需求和费用。

“如果您是高级经理，并且有管理员询问，您必须证明您已采取一切合理措施来防止不当行为或任何有问题的情况，”保林说。 “你不能只是说你做了 X、Y 和 Z - 你必须证明这一点。几乎总是，贸易活动的高级经理没有贸易背景。他们更有可能有运营背景。在我与其中一些人的交谈中，他们有类似的担忧：运营弹性、角色合并和隔夜订单。”

保林说他听到“越来越多的关于隔夜订单的说法，这归结为治理和控制。对于很多基金来说——可能是在日本交易的美国基金或在香港交易的欧洲基金——负责采取一切合理措施防止任何不当行为的高级经理自然会感到不安，因为他们可能在日本面临 1 亿美元的风险，但他们的交易员已经回家睡觉了。他们对订单流有足够的控制吗？他们有底线吗？对于许多管理者来说，让自己的交易员在日本控制订单流是一个沉重的负担。”

正是针对此类全球挑战的解决方案首先激发了 Northern Trust 的综合交易解决方案 (ITS) 的灵感，并激励其不断追求解决资产管理者和所有者出现的新问题。波林表示，在解决围​​绕交易的问责问题时，加强治理的程度可以游戏规则的改变者，特别是与 ITS 的前台到后台集成、重要的流动性捕获和规模、报告功能、嵌入式合规性和监督、交易成本分析以及严格的业务连续性规划的其他方面结合起来。

例如，Paulin 说，请考虑交易报告的脚注要求。 Northern Trust 可以通过其第三方交易报告软件提供商为客户提供帮助。换句话说，该流程可以在很大程度上实现自动化，从而释放资源并简化流程。

“对于每个人来说，许多公司和个人都在思考如何加强治理，这对每个人来说都是一件好事，”波林说。 “我们可以作为外包合作伙伴提供帮助，脚踏实地，只关心客户的目标，并且知道我们的利益与他们的利益一致。外包交易的故事已经完全从关于削减成本的故事演变而来。一种可以改善跨职能控制和监督的方法。这不仅仅是监管或客户的问题 - ESG 是世界上增长最快的基金类别，任何时候只要你证明自己在这方面言行一致，那就是一个优势。”