了解股东价值

今天，我们中的许多人对股东价值比对生存价值更熟悉。股东是一项巧妙的发明，可以追溯到 17 世纪第一家公司的创建。在此之前，虽然生存价值占主导地位，但商业和贸易大多发生在小规模的地方规模上。商人倾向于自筹资金，向他们的大家庭或富有的捐助者寻求资金。赞助者通常是贵族——拥有土地并通过向佃户的劳动和商业征税来赚钱的政治精英成员。

但随着欧洲最强大的国家开始展示其殖民实力——尤其是英国、西班牙、法国、葡萄牙、比利时和荷兰——有必要将更多资金投资于规模更大、风险更高的企业。股东成为汇集大量个人财务资源的一种方式，作为回报，如果有的话，这些人可以获得企业的意外之财。任何。例如，他们可能资助一艘船和船员航行到世界的另一边，发现“新”土地，并交易香料和黄金。

正是在此时，第一批公司诞生了，即所谓的特许公司，例如成立于 1602 年的荷兰东印度公司 (VOC) 和成立于 1670 年的哈德逊湾公司。回想起来，我们可以对这些殖民主义的经济代理人持高度批评态度，尤其是他们对许多国家劳动力的剥削和对自然财富的大规模掠夺。从战争、奴隶制到种族主义甚至种族灭绝，令人厌恶的做法是司空见惯的。但抛开道德犯罪不谈，作为一种经济制度发明，公司是在新领域为此类高风险企业提供资金的巧妙方式。

请记住，在那些日子里，将商船或殖民定居者送往遥远的土地充满了不确定性，而且很可能以失败和死亡告终。事实上，从 1690 年到 1698 年，80% 的公司都进行了重组。破产。然后，在一个多世纪的时间里，大多数公司都被 1720 年《泡沫法案》所禁止，该法案直到 1825 年才被废除。根据该法案，只有获得皇家特许状的公司才能运营。这是英国政府试图控制与自己的南海公司竞争的一种方式。

尽管如此，随着 1700 年代和 1800 年代工业革命的进行，以及美国开始崛起，曾用于殖民征服的相同法律结构被视为在国内创建大规模公共基础设施（例如铁路和水利设施）的有用方法。正如乔尔·巴坎（Joel Bakan）在他的经典批评《公司》中提醒我们的那样，那些最初的公司更像是上市公司。[i]它们只有在能够表现出明显的社会效益时才会获得运营许可证，而这些权利通常是暂时的。此外，如果破产，所有股东都可能承担责任。

当李有限责任于 1855 年在英国引入，美国于 1890 年代取消了对目的、期限、地点和拥有另一家公司股票的能力的限制。于是，股东价值时代和企业管理者将股东利益置于首位的信托责任时代开始了。这一法律要求成为新自由主义经济学的意识形态基础，正如美国经济学家米尔顿·弗里德曼 1970 年为《纽约时报》撰写的题为“企业的社会责任是增加其利润”的文章所概括的那样。[ii]

弗里德曼的解释后来成为股东至上的极具影响力的教条，因此我们最好理解他的真正意思。简单的论点是，管理者为企业所有者工作，企业所有者通常是股东或资本提供者。弗里德曼认为，这些企业高管对社会责任的任何贡献实际上都是“花费了别人的钱”。为了普遍的社会利益。”他接着断言：“只要他根据‘社会责任’采取的行动减少了股东的回报，他就是在花他们的钱。只要他的行为提高了顾客的价格，他就是在花顾客的钱。只要他的行为降低了一些员工的工资，他就是在花他们的钱。”

值得注意的是，弗里德曼并不禁止公司花钱改善员工或社区的福利。相反，他承认

“作为小社区主要雇主的公司投入资源为该社区提供便利设施或改善其政府，很可能符合其长期利益。这可能会更容易吸引理想的员工，可能会减少工资或减少盗窃和破坏造成的损失，或产生其他有价值的影响。或者，考虑到有关企业慈善费用扣除的法律，也可能是这样。通过让公司捐赠，股东可以为他们喜欢的慈善机构做出更多的贡献，而不是自己做，因为通过这种方式，他们可以捐赠本来作为公司税支付的金额。”

在任何这些情况下，弗里德曼都认为，与股东价值保持一致使得这些行动是合理的。但他说，不要披着“社会责任的外衣”。这是所谓的“社会责任商业案例”的早期版本，即对社会有利的事情对企业也有利。与股东价值原则的不同之处在于，它表明公司及其管理者应该只做对社会有利的事情，同时并且明显对企业有利。由于股东的财富被视为对企业有利的指标，因此我们谈论的是短期财务价值创造。

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韦恩·维sser 是全球公认的可持续和负责任商业领域的“实践”思想领袖，也是《蓬勃发展：重生自然、社会和经济的突破性运动》一书的作者。他是剑桥大学可持续发展领导力研究所研究员和首席导师、安特卫普管理学院可持续转型主席教授和主席（由巴斯夫、安特卫普港和任仕达支持），以及 CSR International 和 Kaleidoscopy Futures Lab 的创始人和主任。 Wayne 是 40 本书的作者，曾担任毕马威可持续发展服务总监和 CapGemini 战略分析师。

[i] Bakan, J. (2004)。公司：对利润和权力的病态追求。多伦多：加拿大维京人。

[ii]弗里德曼，M.（1970）。企业的社会责任是增加利润。 《纽约时报》杂志，9 月 13 日，122-126。

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