债券投资者可以帮助企业在 COP26 后承担责任

联合国格拉斯哥气候变化会议（也称为 COP26）于 11 月结束，200 个国家签署了《格拉斯哥气候公约》(GCP)，该协议可以加速气候行动并推动大幅碳减排。

问题？雄心勃勃的承诺背后不一定有实力或执行机制。这意味着投资者将在监督各国和企业兑现承诺的进展并通过积极参与追究其责任方面发挥关键作用。

COP26 反映出气候行动的动力增强

首先，好消息是：每次 COP 峰会，各国的紧迫感、团结感和承诺感都会增强。因此，GCP 代表了迄今为止最雄心勃勃的气候政策宣言。

与之前的峰会相比，COP26 的合作即使不是一帆风顺，也得到了更好的体现。各国首次明确承认政府间气候专门委员会的主要结论e Change (IPCC)，随后形成了 GCP 的简介。 （就在 COP24 上，美国和沙特阿拉伯拒绝了 IPCC 关于气候变化的结论。）

此外，COP26 还推出了多项关键举措来解决温室气体 (GHG) 排放问题并加速能源转型。这可能会在 2022 年转化为更强大的国家自主贡献 (NDC)，使世界更接近 1.5°C 的目标。

在排放方面，超过 100 个国家加入了由美国和欧盟 (EU) 领导的联盟，计划到 2030 年将甲烷排放量减少 30%。这一举措符合 IPCC 在其第六次评估报告 (AR6) 中发布的建议，作为近期有效减少温室气体排放的途径。据IPCC称，自前工业时代以来，全球平均气温上升1.0°C，甲烷约占一半。

其他亮点包括：

新的重点是减少煤炭的使用，尽管由于强调逐步减少而不是逐步淘汰煤电而削弱了这一点。煤炭排放量占全球二氧化碳排放量的 46%，占电力生产温室气体排放量的近四分之三。   一项建立新的碳市场和抵消交易计划的协议，包括一个双边系统，各国可以在双边系统中进行信贷交易以实现脱碳目标，以及一个集中的抵消系统，其中5％的收益将用于发展中国家的气候适应基金。   发达国家再次承诺每年向发展中国家提供至少 1000 亿美元的转型融资。值得注意的是，自 2009 年 COP15 首次商定以来，这一目标从未实现。 启动突破性议程，这是一项为期 10 年的计划，旨在到 2030 年使电力、道路运输、钢铁、氢能和农业的清洁技术和解决方案变得更加经济实惠。 批准《格拉斯哥领导人森林和土地利用宣言》by 120 个国家，覆盖全球 90% 以上的森林。该宣言的目标是到 2030 年制止并扭转森林丧失和土地退化现象。 100多个政府、地区当局和企业承诺到2035年在主要市场只销售零排放汽车，到2040年在全球范围内只销售零排放汽车。然而，该协议缺乏许多最大汽车市场的支持，包括中国、德国、法国和美国大部分地区。四家最大的汽车制造商没有签署。

光有承诺还不够

虽然 COP26 达成的协议和承诺值得称赞，但还不够。其一，各国关于到2030年减少碳排放的承诺远远低于实现2015年《巴黎协定》设定的全球变暖1.5°C目标所需的水平。相反，这些 2030 年目标相当于 2.3°C，使全球气候面临风险，特别是海平面快速上升和极端天气事件。根据世界资源研究所的说法，“全球排放必须到 2030 年减少一半，以防止气候变化造成最严重的影响。”

此外，各国更雄心勃勃的气候承诺与实现这些承诺所需的切实政策步骤之间仍然存在巨大差距。例如，各国政府几乎没有明确说明如何实现净零碳目标，该目标主要设定在 2050 年至 2060 年，该目标承诺将全球变暖预测提高到接近 1.8°C。

那么，各国政府计划如何缩小其软弱的 2030 年承诺与净零雄心之间的差距呢？很难说。这种未知性造成了巨大的可信度差距，需要许多参与者之间的彻底合作才能缩小。

大型污染者必须带头摆脱化石燃料

缩小这一差距的大部分责任在于一些污染最严重的部门：交通、公用事业和能源部门。但责任线是错综复杂的。例如，汽车行业的能力帮助遏制碳排放的努力取决于公用事业转向可再生能源的速度。毕竟，如果使用燃煤电来充电，驾驶电动汽车的好处是有限的。

在 COP26 上，一些世界领导人推动逐步减少不减量的煤电。这种转变已经在进行中，尤其是在欧洲公用事业公司中。虽然不受监管的独立电力生产商比受监管的公用事业公司落后一些，但他们也在努力从煤炭转向天然气和电池存储设施。在欧盟，大多数公用事业公司要么已经退出煤炭，要么将在 2030 年退出煤炭，因为欧盟计划到 2050 年成为第一个气候中和大陆。这不包括波兰和捷克共和国，这三个欧洲燃煤装机容量最高的国家中的两个。

美国大多数受监管的公用事业公司已经计划减少（不太经济的）煤炭发电并建设可再生能源产能（他们期望更大的利率基数）。简而言之，这些公司普遍愿意关闭燃煤电厂。问题是，多快？过渡时间表是与州监管机构合作确定的，州监管机构必须考虑电网可靠性、电网支持电动汽车基础设施和区域煤炭就业的能力。即便如此，到 2050 年，美国 75% 的煤炭产能仍可能退役。

与公用事业一样，欧洲的综合勘探与生产 (E&P) 公司正在为全球勘探与生产铺平道路，制定雄心勃勃且基于科学的碳减排目标，并将其资本预算的重要部分用于低碳和可再生能源项目。美国勘探与生产公司正在维持化石燃料的生产纪律，并缩减了对新钻探的投资。资本支出预算越来越多地包括低碳投资，例如生物燃料、氢可再生能源和基于自然的补偿。

投资者在哪里可以有所作为

随着企业面临着越来越大的投资绿色资本支出的压力，我们预计绿色债券和与关键绩效指标 (KPI) 相关的债券市场的规模和重要性将继续激增。但标签还不够。例如，为了公平评估与 KPI 相关的债券，投资者必须了解公司如何制定和实现可持续发展目标，以实现整个价值链上碳排放的脱碳。国际可持续发展标准委员会即将推出的全球环境、社会和治理 (ESG) 报告标准化将有助于提高透明度。

与此同时，负责任的投资者必须确定公司的气候战略是否具体且可操作；其排放路径与同行相比如何；相对于其排放起点，其计划是否足够雄心勃勃；其净零目标是否有科学依据以及它如何与国家自主贡献保持一致；以及它的net-z如何近期（2030 年）和长期（2050 年）目标之间的 ero 计划细分与国家自主贡献一致。

最后，积极的投资者可以而且应该通过跟踪国家和公司在气候行动中发挥关键作用，以确保他们正在实现雄心勃勃的气候目标。这通常需要与公司管理团队一起讨论，了解 ESG 因素对投资的影响，倡导改变公司行为和实践，并让公司承担起环境管理者的责任。

本文表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表所有 AB 投资组合管理团队的观点。视图可能会随着时间的推移而变化。

 

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