新兴市场投资者不能忽视 ESG 因素

大多数投资者无需说服就相信新兴市场提供了令人兴奋的机会。新兴市场 (EM) 公司债券市场尤其为投资者带来了诱人的前景：其规模和强劲的历史表现令人无法忽视。

但新兴市场也带来了重大而复杂的挑战。一些挑战——例如各国监管不一致和缺乏标准化——反映了新兴市场的多样性。但其他问题，例如看似棘手的污染和腐败问题，则属于 ESG 风险。

这些风险可能是重大的。我们的分析显示，从 2016 年到 2021 年，摩根大通新兴市场企业债券指数 (CEMBI) 中表现最差的债券中有三分之二是 ESG 实践薄弱的债券。

以 NMC Healthcare 为例，这是一家总部位于阿拉伯联合酋长国的私人医疗保健提供商。 NMC Healthcare 说明了治理风险如何对投资者产生不利影响。比较Any 在几年内少报了 40 亿美元的借款。 2019 年，当其治理不善的程度曝光时，该公司被置于破产管理之下，债券持有人蒙受了 80% 的损失。同样，智利燃煤发电公司 Guacolda Energia 拒绝从煤炭转向可再生资源，导致其难以获得长期合同，导致其债券价格和债券评级暴跌。能够彻底评估公司 ESG 风险的投资者可以提前应对此类坏消息。

与此同时，有责任心的公司改善其 ESG 实践的努力可以为投资者带来丰厚的回报。 ContourGlobal 是一家总部位于英国的发电公司，在巴西、保加利亚和非洲开展业务，通过进行首次公开​​募股（使其受到更严格的审查和透明度标准）并承诺不建设新的燃煤电厂，增强了其治理和环境风险状况。这些举措取得了重大成果公司的资金成本大幅下降，公司债券的投资者发现其持有的债券表现优于大盘。

当然，应该正确看待投资新兴市场债务的 ESG 风险。例如，新兴国家的人均碳排放量远低于发达国家。并非所有新兴市场公司都是 ESG 落后者；一些国家正在带头削减排放。例如，墨西哥化学公司 Orbia Advance 拥有业内排放量最低、碳减排计划最雄心勃勃的计划 — — 事实上，比许多美国和欧洲领先化学公司的计划还要好。

底线？ ESG 并不是传统主权或企业信用分析的替代方法。它是建立长期经济绩效的基础。因此，释放新兴市场机遇的关键在于将 ESG 因素充分纳入自下而上的研究和投资流程中。我们认为债券投资者——无论是否他们受到明确的责任投资目标的驱动，很可能会看到这种双赢主张的优点。

本文表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表所有 AB 投资组合管理团队的观点。视图可能会随着时间的推移而变化。

联伯恩斯坦 新兴市场 纽约证券交易所代码：AB